港股上周跟随海外股市下挫，日元持续走强的拆仓行情叠加美国经济数据参差，触发美股衰退交易，全球避险情绪进一步升温，日元、瑞士法郎、美债等避险资产价格上涨，大宗、股市或高息货币下跌。

　　恒生指数全周下跌0.5%，收报16,945点。恒生科指全周下跌1.7%，收报3,385点。大市日均成交金额微增2.4%至976亿港元，港股通净流入91.8亿港元。

　　能源及电讯行业分类指数全周上升1.6%及1.3%，表现突出。而周期性的可选消费及地产分别跌2.9%及2.2%。

　　虽然公用事业全周微涨0.1%，但不少香港本地公用股均创出历史或多年新高。

　　中泰国际认为，从7月以来的官方PMI、地产高频数据来看，当前内地经济下行压力较大，而中国10年期国债收益率上周再创出有纪录以来新低，企业盈利修复受到很大的阻力，因此虽然本轮美联储降息预期渐强，但对于港股大盘的提振或也有限。

　　不过，由于美国7月的就业数据明显放缓，年内降息三次或以上的机率显著上升，美国10年期国债收益率跌穿3.8%，中美利差收窄增加了中国央行在政策上的腾娜空间。

　　在这个背景下，板块抉择方面

　　（1）部分盈利企稳、持续提升股东回报且估值便宜的科网巨头、游戏值得关注。

　　（2）受惠于设备更新政策支持的家电、工程机械、电力设备。

　　（3）在国债收益率持续下行、“资产荒”的背景下，高股息的能源、电讯、公用事业板块攻守兼备。

　　宏观动态：

　　7月美国就业数据明显放缓，增加市场对美国经济将进入衰退的忧虑，利率期货预计9月降息50个基点的概率大增。7月新增非农降至只有11.4万(预期17.5万)，前值下修2.7万。

　　商品部门基本上仍有增长，但服务业的大部分行业新增职位较上月下降，突显服务业景气度放缓。

　　7月平均时薪环比增速下降至0.2%，同比增速也下降至3.6%。7月劳动力参与率小幅上升至62.7%，显示更多人投入就业市场。失业率上升至4.3%，触发了“萨姆规则”，这是市场主要的忧虑。

　　不过，飓风贝里尔对于美国失业率也有一定程度影响。7月8日袭击了美国得克萨斯州，而两次非农调查都处于该时间段内，可能推动了疲软的就业报告。美国劳工统计局表示因恶劣天气而失业的人数确实明显增加。

　　行业动态：

　　汽车板块，交付量显示上月新能源汽车同比/环比增长放缓，加上行业上半年仍然受到价格战的冲击，新能源汽车板块股价普遍疲弱，蔚小理单日下跌1.9%-7.4%。宝马集团的上半年业绩显示向合资公司华晨中国（1114 HK）派发分红约10亿欧元，有助于增强华晨的资产负债表，近期华晨中国股价表现优于其他同业，单天逆市上涨1.7%，创10日新高。

　　医药板块，恒生医疗保健指数上周上涨0.56%，跑赢恒生指数1个百分点。国家药监局审议通过《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》，将创新药临床试验审批时间缩短至30日，并且于周五表示批准在北京与上海试行，导致信达（1801 HK)、君实（1877 HK)等创新药生产商股价跑赢恒生指数。

　　互联网板块，恒生科技股指数上周跑输恒生指数1.24个百分点，腾讯（700 HK）等龙头企业中报前观望气氛较为浓厚。东方甄选（1797 HK）全周股价大幅上涨25.05%，显著跑赢行业指数。

　　消息面上，关于著名主播董宇辉的离职及与辉同行将从东方甄选分离等新闻，新东方（9901 HK)澄清为友好分手，而不是市场传闻的辞退董宇辉。尽管如此，中泰国际认为与辉同行的剥离是否会影响东方甄选直播间客流，还需观望。

　　上周港资公共事业股表现出相对高防守性，一方面受益于高股息率，另一方面业务相对稳定。上周中电控股、电能实业、长冮基建分别上升3.3%-5.4%。

　　上周虚拟资产ETF“高开低收”，港股现货比特币及以太币ETF分别下跌约4.1%及3.2%。上周初比特币及以太币一度分别挑战70,000美元及3,400美元水平。

　　消息面上，美国总统候选人特朗普出席行业会议Bitcoin 2024，他在会上重申支持比特币发展，并表示比特币应在美国开采，推动市场情绪。其后缺乏新增利好消息，比特币及以太币分别回退到64,000美元及3,150美元水平。虽然如此，目前加密货币恐惧与贪婪指数为58，处于多空争持。