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基本面和技术面是期货交易中最常见的两大分析流派，包含不同角度内容和思维方式，今日我们探讨总结一下他们的融合之道。我们先来看一下这两种判断行情的方式分别需要掌握哪些要点，然后再看如何结合的问题。
技术分析也即图表分析流派，涉及很多的分析理论，从应用角度来看，我们需要对图表结构形态进行一个基本定位，发现其图表运行的一般规律，更多元层面还要从不同角度来验证这种对图表走势规律发展的判断，比如通过量价关系，各种指标配合，辅助性工具的判断，比如均线，kdj，布林线等等。约翰默菲的经典之作《期货市场技术分析》把量价关系提升到了技术分析很重要的位置，实际上多年经验总结来看，图表分析是一个综合分析，某一项分析都很难找到一个所谓的确定性规律。也即我们常说的概率，其他手段辅助配合也即增加这种判断的概率而已。再有对未来预测，技术分析也是大有可为，这种可为同样也是基于概率的预测，深层次原理基于市场群体行为的重复性特征，历史上发生的事情以后也可能会发生，虽然每次发生原因情景都不一样，但在图表上显示出的特征有很多相似点，比如市场历史重要支撑阻力位，高点低点等往往是一再有效的，以及一波行情运行的周期时间等也可以互相比较度量。这种前瞻性预判还是具有很大指引和参考价值的。
技术分析应用的基本要点：1.找到一个提炼图表规律的主要手段，比如K线，均线等。2. 找到其他辅助验证判断的手段。比如量价，比如其他指标等。3. 根据上述两个原则和历史走势周期性重复特点预判未来走势可能的空间和时间。
我们也尝试总结一下基本面应用的部分内容，使用基本面的投资者最常说的就是投资的确定性问题，对于商品期货基于供求关系的变化得出一个涨跌确定性的结论。从宏观理论范畴来讲，这样看法是没有错的，但具体到微观执行层面，基本面的发展也是动态的，供求关系不是一成不变或者受到各种影响叠加影响的作用。基本面我认为要分三个时间框架层面来对待和处理，首先是长期的一个层面，比如某些品种供求关系周期受到一些重要因素影响，而这些因素不是中短期就可以改变的，比较稳定，那么该品种就呈现出一个明显周期性涨跌规律，这样周期往往是跨年度的，比如一些农产品。中短期受到影响因素则更为复杂，不同品种也完全可能不一样，工业品受到政策影响很大，政策可能是短期的，也可以是中长期的，比如之前的供给侧改革，以及今年对煤炭价格的限制等。范围可以是国内的也可以全球的因素，可以说宏观一些的，也可以是微观一些的。比如美联储的货币收紧预期，金属方面部分减产预期刺激等。这些经验是实际观察得到的市场经验，基本面研究不能太理论教条化，很多内容可能和实际行情走势对不上，出现马后炮解读的行为，那么对交易实际上意义就不是很大了。
以上简单总结我们可以看到，针对某个品种我们谈的很多基本面，可能不是一个基本面，比较复杂，而谈的技术层面则相对简单，我们在谈的是一个图表。这也是很多个人投资者很难做好基本面研究和决策的主要原因。基本面的重要性还是不言而喻的，从应用层面我们也可以相对简化提炼有用的一些要点来处理。
基本面应用的基本要点：1.通过以往历史情况找到某个分析品种的主要影响因素，其他很多因素可以忽悠。2.从短期中期长期去分层考虑，短期为主，中期预判，长期辅助观察。3. 有条件有能力的可以数据定量考察对比以及进行预判。这里我稍微解释一下第2点，我认为基本面内容从长期角度来说反而是比较好判断的，因为长期因素最稳定，比如国家的宏观层面，这个因素影响短期来说和行情可能对应不上，但给市场指明了一个方向。中期走势则是我们做投资的必须要预判的一个阶段，短期信息现在每日很容易获得，通过持续获得每日或者每周各种短期信息数据，我们可以得出一些更贴近市场真实情况的结论，那么就可以更好利用这些内容进一步预期中期走势，所以显然我们主要精力应该更多放在中短期上，而长期因素可能相对稳定。在长期定性因素的背景下，我们更多理解和考察中短期因素的动态变化。从而找到我们适合的交易切入点和可以把握的阶段行情。
技术面如果和基本面因素能够互相融合，那么在期货交易中可以说是如虎添翼，两者结合的可行性思路，以一个为主要，另一个为辅助验证，比如以技术图表为主，当出现一些有价值特点的走势后，可以分析背后基本面影响因素，一般来说是可以看出这个走势是短期因素，还是更为长期因素导致，从而对该技术形态的价值大小做出一个验证判断。比如以基本面为主导，基本面得出的结论往往是提前的，比如提前判断顶和底部，前瞻性较强，但这种判断很难去精细化，很多时候只是一个大概而已，甚至就是错误的。那么技术图表走势能够给出一个比较靠谱的指引。随着交易市场经验的逐步积累，我们越来越发现基本面和技术面两者很多时候是重合的，互相验证的，而不是像早年理解两者很多时候是冲突矛盾的。当然两者的交易理念和思想还是不太一样，基本面偏向于价值投机，所谓低买高卖，技术面偏向去顺势而为，所谓追涨杀跌。但实际上两者交易行为本质上有区别吗？都是追求一个比较大概率和确定性的位置，基本面是通过分析价值区域把握高低点，技术面通过市场行为力量的进一步顺势确认。从入场层面来看，我认为没有太本质区别，而决定交易效果的更多是在后面，持仓出场以及资金管理上。在后面这些阶段这两者完全可以达到更多的统一。
基本面涉及的层面的确很多，而且每个人应用的方式也不一样，甚至看的数据都不一样。比如简单通过期现走势关系去做单边投机交易策略就显得有一些教条，因为这个规律只能做参考，不是一个唯一指引，期货有时候可能指引现货，有时候被动跟随现货，现货强弱肯定还是市场买卖供求关系的反应，期货一定程度反应了这样关系，但同时也有投机情绪因素。现在也有很多根据产业品种上下游情况去判断行情走势的，比如看库存，看利润等。这些基本逻辑分析起来不难，但需要具备更充分和准确的数据，需要持续的跟踪才可以把握住要点。一旦大一些的行情发展起来，在主升浪阶段基本面和技术面基本是统一的，基本面可以帮助技术面应对洗盘的干扰，对目标指引的确定性。技术面更可以以更简洁明确的标准辅助基本面投资者持仓管理。在日常一些中小级别行情中，更多体现的事件驱动的影响，图表有时候反应比较敏感，我们看到的消息反而可能滞后了。这个时候要特别注意风险，建议还是以技术图表为主，这个时候行情走势快速消化市场的各种因素，时间很短。但在混乱震荡阶段两者可能都无能为力，等待才是最主要的事情。基本面分析因素更多可以作为一个日常交易内功积累，作为理解市场的一个底层逻辑去积累你的认知，但由于每个人认知的局限，都不能穷尽市场所有因素，所以两者结合可能还是最好的交易方式！！！
发布于2024-04-18 10:41
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