不惧美股科技板块调整，港股走出了独立行情，恒生指数在收复年内失地，并继续上行。

　　截至4月25日收盘，恒生指数年内涨幅1.39%。盘面来看，略有分化，创新药领涨，此前领涨的互联网回调。机构交流观点认为，并不悲观。近期，外资机构对港股和A股态度的180度大转弯成为港股反弹的催化剂。

　　继瑞银、高盛或上调股票评级或超配A股之后，全球资金回流中国有了进一步数据验证。国际金融协会（IIF）发布最新报告显示，今年3月，中国股市和债市首次同时出现资金净流入，中国股市和债市分别吸纳了17亿美元和21亿美元的资金。

　　资金高低切换能否持续？A股接下来是否会跟随港股上涨？又有哪些板块值得期待？围绕着这些问题，有机构表示，港股本轮行情与基本面关系不大，风险偏好回升带来资金层面改善，是港股上涨的直接支撑。对于后市，外资纷纷加仓，被低估多年的港股修复才刚刚开启。

　　港股先行，外资正在高低切换？

　　国际金融协会（IIF）日前披露了3月的资金投资报告显示，全球投资市场正在高低切换，从美股向新兴市场转向。

　　上述报告显示，外国投资者在新兴市场投资组合中增加了约327亿美元，其中，股市吸纳102亿美元，债市吸纳225亿美元。这是外国资金连续第五个月净流入新兴市场。

　　中国资金净流入方面也有了良好的改善，今年3月，中国股市和债市首次同时出现资金净流入，中国股市和债市分别吸纳了17亿美元和21亿美元的资金。上一次外资同时净流入中国股债还要追溯到9个月之前。

　　在业内看来，尽管流入规模还不大，但资金有明显的转向迹象，并且相对于此前资金对债市的偏爱，3月份数据中股债差距要远远低于整体新兴市场的比例。

　　外资机构举动也有佐证，瑞银全球新兴市场股票首席策略师Sunil Tirumalai上调A股和港股股票评级，高盛亚太分析师们在最近也透露高盛已增持了亚洲指数，并也加重了香港的MSCI中国指数产品的配置。

　　不仅是股票市场，外资在中国的私募股权领域布局亦有新动向。

　　4月25日市场消息指出，根据一份内部备忘录显示，摩根士丹利亚洲私募股权基金公司正在重组其在该地区的团队，其中，摩根士丹利将从该地区的其他部门中分离出一个专注于中国的团队，该团队将专注于中国在岸和离岸市场的投资。此外，该公司已任命现任人民币投资基金负责人的徐俊负责在中国的所有私募股权投资。

　　在业内看来，在2023年8月亚太地区资本呈现出从A股和港股撤出的迹象，主要流向了日本。去年四季度以来是美债利率快速下行的窗口期，但是港股和A股几乎没有上涨。中日两次市场跷跷板效应下，日经反而领涨全球。

　　彼时，不少投资者押注日本货币政策正常化后的日股和日元的双重升值，但是这个逻辑在今年日央行开启加息后被证伪，日元进一步快速贬值。就在4月25日，瑞银再次上调了美元兑日元汇率，消息指出，近期美元的走强令美元兑日元逼近155，为1990年6月以来的最高。瑞银称“日本证券尚未实际出手干预汇率，让市场略感失望”。

　　日元贬值幅度在主要非美货币中最严重，因此资金开始重新回流至港股，在机构看来，今年港股上涨的核心是去年反向演绎。

　　年内南向资金流向港股已超过2000亿港币

　　与此同时，今年以来，内地从政策到资金对港股的支撑与外资形成了共振。

　　政策上，新对港合作措施出台后，政策友好信息意义清晰，包括放宽ETF产品范围、纳入REITs、优化基金互认和畅通上市融资渠道，也有助于优化资金结构，降低港股波动。

　　有机构分析，国内机构在过去三年抄底港股过程中受伤颇重，去年下半年内资对港股增配有限。这种状况在今年得到了改善，内资对港股红利、高股息等板块配置显著增强。

　　博时基金指出，港股整体依赖于国内经济企稳，阶段性受美国降息预期变化扰动，策略上，采取在高股息、全球定价资源品中寻找确定性。

　　华夏基金指出今年的变化，由于过往连续下跌，南下资金对港股的配置范围主要集中在高股息类股票，今年一季度A股也加仓了高AH溢价的港股高股息板块，如银行、能源、公用事业等。但近期看到可喜的变化，是资金边际增加经济高关联度资产，如港股互联网行业；以及产业拐点渐近，受益于降息的创新药行业。

　　截至4月25日，南向资金自春节以来连续11周净流入，最近30天中有29天呈现净流入状态，年初至今累计净流入2063.26亿港币。其中，南向资金流动行业排名靠前的为金融、公用事业等。

　　公募一季度已小幅加仓

　　刚刚披露的季报数据显示，公募在今年一季度小幅加仓了港股。

　　兴业证券研报指出，主动型基金今年一季度持有港股重仓股规模为1613.85亿元，较上季度末增长1.64%，港股仓位由8.75%提升至9.33%。行业方面，公募持有港股能源业、原材料业、工业行业仓位环比上升，医疗保健、非必需性消费仓位则显著回落。

　　百亿明星基金经理中，傅鹏博、朱璘、赵枫、丘栋荣、饶刚等基金经理旗下代表产品均不同程度地加仓了港股仓位。丘栋荣表示，港股性价比很高，部分公司具有稀缺性。他尤为看好港股医药科技、互联网和智能电动车领域。

　　值得注意的是，国内的外商独资公募当前发行权益产品虽然还不多，但对港股同样重视，比如贝莱德中国新视野在今年一季度加大了港股的布局，港股占基金净值比例从13.16%提升至16.1%；魏晓雪管理的路博迈中国机遇同期港股配置比例提升至12.17%，环比增加近3个百分点。

　　港股在连续下跌多年后，配置价值显而易见。华夏基金表示，虽然历史上积累了较多“受伤”资金，投资者观望情绪较强，但考虑到全球资本流动利多港股，经济逐渐恢复仍是趋势，建议投资者稳扎稳打，在高股息红利类资产基础上，逐步增加恒生科技、医药等产业配置。