中国基金报记者李树超

　　A股中报季拉开帷幕，多家上市公司业绩“报喜”。公募基金积极关注企业盈利趋势和重磅政策指引，下半年投资“路线图”徐徐展开。

　　受访公募和投研人士表示，下半年公募将围绕党的二十届三中全会的指引方向、半年报展现的长期盈利趋势等展开投资，重点关注新质生产力、深化改革主题等方向。同时，在投资上将基于上市公司基本面和中长期投资价值，更好支持实体经济长期发展。

　　重磅政策

　　为中国经济改革发展注入新动能

　　A股半年报时间临近，日前已有多家上市公司提前“报喜”。Wind数据显示，截至7月13日，上千家上市公司披露了业绩预告，其中，586家公司业绩“报喜”（含预增、略增、扭亏、续盈），377家公司预计净利润翻倍。

　　在上市公司密集发布半年报期间，党的二十届三中全会也将隆重召开，重磅政策落地加上财报数据披露，公募基金下半年投资路径逐渐清晰。

　　谈及政策和半年报对投资的影响，永赢基金权益研究部总经理兼权益投资部基金经理王乾表示，历届党的三中全会聚焦中长期改革议题等战略性问题，具备鲜明的时代特征，而新质生产力、财税改革、城乡发展、土地改革、安全体制改革等主题或成为本次会议的重要方向。上半年市场风险偏好有所回落，党的二十届三中全会明确深化改革方向，将助力市场风险偏好提振，推动市场上行。在下半年的投资布局上，将持续关注国家政策支持方向，坚持价值投资理念。

　　宏利基金宏观策略投资部副总经理、基金经理庄腾飞也表示，机构投资者正在仔细分析财报情况，也更加重视企业的长期盈利趋势。党的二十届三中全会召开，必将为中国经济长期的改革与发展注入新的动能。未来重磅政策逐步落地将指引新的经济发展方向，也会指引公募基金管理人更好地支持实体经济长期发展，把握中国经济增长未来的脉搏。

　　博时基金首席权益策略分析师陈显顺也认为，随着政策预期落地，市场风险偏好回升，权益市场整体上涨概率较高。从风格层面看，市场风格出现价值到成长的切换概率较高，TMT的赔率和胜率均显著占优。交易方面，建议关注新质生产力等政策催化的领域。

　　中信保诚基金也认为，当前经济复苏仍需要观察更多高频数据，而价格信号显示市场仍存在较大分歧，投资布局继续维持右侧思维，耐心观察边际改善信号。我们持续关注党的二十届三中全会释放的政策信息和下半年中央增量的加杠杆举措，重点关注会议提出的改革部署，如需要深化改革释放的制度红利，以及全要素生产率提升或带来的结构性分化等。另外，还会积极把握国企改革相关领域的投资机会，密切关注央地财政再平衡，以便更好理解地方政府财政健康度和投资潜力。

　　一家头部基金公司也认为，下半年稳增长政策加码结合资本市场制度不断完善，以及党的二十届三中全会将推进中长期改革，投资者信心有望回稳，对权益市场保持相对乐观态度。

　　关注经营成果、自由现金流等数据

　　把握半年报行情关键线索

　　半年报是了解上市公司半年经营成果的重要途径，不仅展示了公司的盈利能力，还透露出公司的财务健康状况、市场竞争力和未来发展潜力。受访机构和投研人士表示，将根据财报数据是否达到预期和未来发展趋势等情况，调仓换股，进一步优化投资组合。

　　上述头部基金公司表示，他们在半年财报中重点关注营业收入、净利润、每股收益等主要财务指标，还有上市公司财务分析常提到的“三张表”：资产负债表、利润表和现金流量表。除了深入分析财务指标外，还会关注公司的愿景、使命和战略目标，评估与市场发展趋势是否一致，同时注意可能影响公司业绩的内外部风险。

　　陈显顺表示，除了常规业绩指标外，半年报中有两方面数据值得额外关注：一是在当前宏观数据持续承压、市场风险偏好下行的环境下，自由现金流的重要性持续抬升；二是前期较多的制造业行业存在产能过剩压力，相关资本开支的数据变化也需要重点关注。

　　“落到投资操作上，若财务数据有提示行业供需有拐点迹象，同时基本面前瞻和估值位置也相对较好，会重点关注这类行业。”陈显顺说。

　　庄腾飞提到，会同时关注国内上市公司和海外同行业上市公司的报表，更加看重行业中期盈利趋势以及产业竞争情况，包括企业对成本控制和业务发展节奏的把握和预期。我们更喜欢那些具备长期较高盈利壁垒、未来1~3年盈利趋势持续向上的行业，并且这些公司的管理层和大股东愿意通过分红和回购注销的方式，与中小投资者共同分享长期优质成长的过程。

　　王乾补充道，除了财务数据以外，他会重点评估基本面趋势、竞争格局变化、企业竞争优势强弱等因素，并结合估值水平进行投资决策。

　　上述财务数据的趋势和走向，也成为基金公司调仓布局的重要决策参考。

　　中信保诚基金表示，将重点关注潜在投资标的和现有组合的业绩增速能否达到预期，并将根据业绩情况，择机优化现有持仓，把握半年报行情关键线索。

　　“我们作出买入投资决定的前提是基于对公司基本面和中长期投资价值的看好，而卖出决定主要是经过全面评估后认为公司基本面或投资逻辑发生了变化。”上述头部基金公司也称。